创业公司自己做投资已经不是什么新鲜事了。与之同时出现的还有，越来越多的创业公司与他们的投资机构一起做投资。

2015年底，纷享销客与IDG、北极光创投成立产业基金，在此之前他们还与投资方——北极光、华软创投——一起投资了客脉。这种操作模式，北极光也不陌生，他们与被投企业中科创达就曾频频联手，被二者共同投资的进化动力也会帮北极光一起看些案子。

类似的案例，还出现在了其他细分领域。比如，在VR领域，智东西与自家的投资人九宇资本一起，成立了一支VR/AR产业基金。在体育领域，懂球帝创始人陈聪也曾告诉 36 氪，“如果有好的项目当然可以投，而且应该会拉上我们的投资方险峰华兴和红杉”。在文化领域，经纬投资的壹酷文化与经纬EIR卢梵溪联合发起了专项文化基金——星芒基金，后者不久前还投资了视频自媒体项目星站TV。

随着互联网创业的天花板越来越低，创业公司为了自身利益的最大化，与投资方一起做投资，还会越来越普遍。

创业的天花板越来越低

这些与投资方一起做投资的企业，普遍已经完成了B轮融资，在行业里有一定的领先优势。不过，随着互联网巨头格局日渐形成，创业进入“互联网+”的深水区，创业公司的天花板也越来越低。短期内IPO无望，升维打击巨头无果，横向拓展、提前布局成为最明智的选择。

在成立产业基金前，纷享销客已经完成1亿美元D轮融资。官方的数据显示，纷享销客当时已经有超过35万家企业用户，170多个代理商。投资了纷享销客的北极光创投合伙人张朋也评价说，“纷享销客是中国Saas领域里很领先的一家公司”。

不过，即使如此，纷享销客所在的赛道上也是人满为患，不仅有销售易这样的创业公司，还有BAT这些大巨头。阿里在2014年12月 上线的即时通讯工具钉钉，以对企业办公这个更加清晰的定位进入了市场；微信一直在构建 to B 领域的服务。纷享销客短期内发展成为行业巨头，并不容易。此时，对纷享销客来说，“聚焦在主业上，另外通过资本的方式去做更早的前沿布局，才有可能真正形成聚合能力”。

纷享销客的尝试并不是个案。严重受线下资源制约的体育行业，这样的布局还会来得更早些。陈聪讲未来会拉着红杉和华兴做投资时，火辣健身准备成立一只基金开始投资在健身行业做内容的早期团队，悦跑圈拿到 B 轮之后开始打造自有的赛事体系。

对这些创业公司来说，越早布局，领先优势才越持久。

越早布局，成本越低，收益越高

经常接触VC的人，对上面这句话一定不会陌生。对创业公司来说，也是如此。

即使手握大把融资，创业公司的“保命钱”也永远都是“不够花”的，能够拿出来做投资布局的资金毕竟有限。投资天使轮，花费多在100-500万人民币，再加上资源入股，实际投资花费的投入，可能还要打个折扣。等到希望投资布局的企业成长到了A轮，价格就上涨到千万级别，创业公司付出的投资成本就要大幅上升，甚至就跟不起了。

既然这些被投企业，注定会成为创业公司的合作伙伴或者对手，与其坐等它们估值上升，不如在早期投资介入，注入自己的资源，扶植被投公司。

这还不算，如果竞争对手“先下手为强”，创业公司的处境肯定会更尴尬。既然竞争对手已经选走了最好的项目，是跟进呢还是不跟呢？如果跟的话，自己选中的标的，即使要差一点，是不是也会坐地涨价呢？如果真的投了这家公司，是不是要投入更多的资源，追赶对手呢？

这样的境遇，曾出现在互联网诸多领域。那些年视频行业，大佬们投资并购热，越到后面入局的人越纠结，想必这些创业公司还心有余悸。

拉上投资机构做杠杆

 既然确定要投了，如何投得更经济、更高效，就是另一道难题了。

创业公司本身的现金流和盈利往往有限，也无法像上市公司一样增发股票，能够用来投资的资金也不多。拉上自己的投资方一起投资，无形中就起到了杠杆作用。在纷享销客产业基金成立的媒体沟通会上，罗旭一直强调“要善用资本杠杆和资本能力去做产业布局”。

投资机构对于这样的做法也很支持，不仅可以通过被投企业分摊新投资的风险；还可以通过输入自身及被投企业资源，促进新投公司的发展。此外，还可以借助于自己投资的创业公司，完成调研、DD等工作。

“几方在一起能够形成彼此的互补，能够形成共赢的局面”。这就不难解释，张朋在听到罗旭创办产业基金的提议时，很快就响应了。

理论上的共赢如何才能真正实现共赢？

对于投资机构、被投企业来说，只要投资额度合理，理论上都是一笔“划得来”的生意。对于创业公司来说，是否又如此呢。

最大的争议还是来自这样的问题：创业公司做投资，是否会影响自身业务的发展呢？本该作为创新者的他们，是否会早早地陷入“创新者的窘境”，像大公司一样懒惰、贪婪，导致最终投资竹篮打水一场空呢？

一名资深的TMT领域的FA人员表示，很多创业公司自身业务发展还不稳定，过早做投资，分散注意力，很容易影响自己的主营业务。主业不稳，所谓的投资布局，意义也就大打折扣了。

在张朋看来，企业做大之后谋求发展是自然而然的事情，并购、早期投资都是常用的手段。一般来说，资金宽裕、在行业里有重要地位、愿意分享自己资源的创业公司才适合做投资。什么样的公司，有多少钱，做什么样的事， 没有硬性指标，但是需要从自身的情况出发。

PS：

本文是反周期创业的中篇，上篇《创业公司的新“英雄联盟”》已发表，下篇《反周期创业，是创业的新趋势，还是VC的新裂变？》正在路上。如果你对这个话题感兴趣，欢迎与我沟通讨论（邮箱：syq@36kr.com，微信：vividly1989）